十基金解读A股放量收阴｜市场情绪仍处低位，持续政策拉动下效果终会显现

周一，受活跃资本市场政策出台的提振，A股三大股指集体大幅跳空高开，沪指直接站上3200点之上。不过，A股全天呈高开低走放量收阴走势。

至8月28日收盘，上证综指涨1.13%，报3098.64点；科创50指数涨1.13%，报880.19点；深证成指涨1.01%，报10233.15点；创业板指涨0.96%，报2060.04点。

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在活跃资本市场组合拳出台的次日，A股市场呈现大幅高开后震荡回落的走势，市场后市走势如何成为投资者关注的焦点。澎湃新闻记者盘后第一时间搜集了十家公募基金观点，大部分公募认为，资本市场祭出“组合拳”将释放出强有力的积极信号，市场情绪得到了很大提振，在政策的支持下，仍可对经济的后续表现抱有信心，我国经济基本面持续向好的走势不变。

创金合信基金首席经济学家魏凤春认为，当下情绪仍在低位，而好消息不断增多。虽然前期市场表现出较悲观预期下对利好的钝化，投资者对政策是否会出台，出台后是否有实效有所怀疑。好消息在增多，即使当下钝化，也应抱有底线思维。政策强烈的托底意图以及基本面有限的下行空间是乐观的支撑。A股权益仓位可进一步提升。

博时基金表示，在货币政策和流动性都比较友好的情况下，可对A股后续走势更乐观一些，其中长期向好的趋势不变，可适当逢低布局受益经济修复的行业板块的机会。

配置方面，诺安基金指出，政策关注的重点也将会成为市场热点政策主题，建议关注消费复苏、地产、基础设施等板块。

博时基金：A股市场整体估值相对偏低

减半征收证券交易印花税、调降融资保证金比例、规范股份减持行为、阶段性收紧IPO节奏这四项政策利好发布，释放出强有力的积极信号，市场情绪得到了很大提振，周一市场成交额突破万亿水平；在政策利好的刺激下，沪深两市今日集体上行。

当前，我国经济延续修复的态势不变，但修复的基础还需继续加固，后续经济的修复程度还需要数据的进一步验证。从政策层面来看，当前各项政策的基调依旧是服务稳增长，以助力经济持续修复。

在政策的支持下，仍可对经济的后续表现抱有信心，我国经济基本面持续向好的走势不变。A股市场经过前期的调整，对经济修复的悲观预期已有所反应，整体估值处于相对偏低的位置。在货币政策和流动性都比较友好的情况下，可对A股后续走势更乐观一些，其中长期向好的趋势不变，可适当逢低布局受益经济修复的行业板块的机会。

永赢基金：对A股、H股后续走势维持乐观

本次证监会和财政部出台的四项政策不仅满足市场政策预期，亦有支持融资需求和规范股东套现的超预期，活跃资本市场政策四箭连发背景下，市场情绪显著升温，带动今日市场大幅高开。

但随后市场震荡走低，主要有几方面原因：一是此前外资持续流出仍在延续，截至收盘北向资金净卖出超82亿元。二是市场信心恢复难以一蹴而就，部分投资者利好落地获利了结情绪比较浓厚，增量资金还尚处于观望状态。虽有降低印花税的利好刺激，但相比于上一次印花税降低已经过去近15年，当前A股扩容明显，整体市场反弹还需要更多的增量资金介入。三是今日人民币汇率再度走弱，也一定程度压制了A股的反弹。

展望后市，对A股、H股后续走势维持乐观。

一是政策“四箭连发”，市场政策底正式确立。政策的正式落地将在情绪面和资金面上均有望对A股形成一定利好。

二是目前经济仍处于低位企稳，盈利底大概率已现。高频数据显示，8月暑期线下消费依然火爆、电影票房反超2019年同期，尽管新房、二手房销售依然维持低位，但随着专项债净融资提速，建筑业景气走高，并且出口实物量停止下滑，经济整体呈现低位企稳态势，或将对市场盈利形成支撑。

三是此前外资持续流出的态势已有缓和迹象。

总体而言，在目前市场政策底基本确立、盈利底大概率正在形成，叠加外资流出可能趋缓的背景下，A股与H股未来表现或值得期待。

西部利得基金：注重板块均衡配置

上证指数、创业板指连续三周较大幅度调整，市场估值回落至较低水位，中长期的成长空间和吸引力有所提升；近期北向资金持续流出，压制市场表现。政治局会议后落实一系列稳增长政策举措，市场情绪逐步修复。

政策发力，推动市场反弹。周末证监会、财政部等协同出台系列政策活跃资本市场，包括证券交易印花税实施减半征收，调降融资保证金比例、支持适度融资需求，进一步规范股份减持行为、统筹一二级市场平衡优化IPO和再融资安排，政策立足于活跃资本市场，从短期和中长期对市场发展和赚钱效应积累形成较好的支撑作用。政策落地背景下推动市场信心修复和成交量放大。

展望后市，对市场可以适当积极乐观。一方面，政策面态度明确，对于市场形成较强支撑，且后续仍可能更多的支持政策落地，更大幅度扭转市场预期。另一方面，经过前期调整后，市场悲观情绪已有较充分释放，北向资金减持的边际影响也可能会弱化。

政策支持、经济复苏和信心修复进程中，注重板块均衡配置。内需改善过程中，消费、科技、制造、地产板块均有受益，考虑当下资金市场仍处于存量环境下，板块之间轮动明显，需注重板块的均衡配置。短期来看，建议关注近期政策持续发力的板块，如非银金融等；中长期看，我们看好科技、制造等成长板块的投资机会，AI、智能驾驶、机器人等创新有望持续落地，推动板块景气度的提升。

创金合信基金：震荡筑底的过程中逐渐增加配置

一揽子活跃资本市场举措落地，包括此前市场期待已久的活跃资本市场、收紧IPO融资节奏，政策力度不可谓不大。从历次证券交易印花税率下调来看，均发生在股市不太乐观的情形下，短期对于股市的提振可能有限。但更关键的在于释放的降低交易成本，活跃资本市场的信号。此次的一揽子政策是稳经济、活跃资本市场政策组合拳的开始，而不是结束。持续的政策拉动下，政策效果终会显现。

政策在发力，而从7月工业企业利润和8月的高频数据看，边际也有所改善。当下情绪仍在低位，而好消息不断增多。虽然前期市场表现出较悲观预期下对利好的钝化，投资者对政策是否会出台，出台后是否有实效有所怀疑。好消息在增多，即使当下钝化，也应抱有底线思维。政策强烈的托底意图以及基本面有限的下行空间是乐观的支撑。

A股权益仓位可进一步提升，顺周期板块相对优势突出，建议投资者选择上游资源（煤炭、有色、石油）、地产及后周期、红利主题等板块进行配置。

银华基金：市场已具备较多偏底部特征

整体而言，周末出台的资本市场政策对于打破情绪负反馈螺旋和提升中长期资本市场活力有重要意义。

但今日各大指数高开低走，反映投资者情绪仍较为谨慎且资金面层面的负反馈仍在延续。

1、北向资金今日继续大幅净流出，考虑到北向资金在市场有较强的示范效应，市场资金的跟风可能放大北向资金对于资金面波动的影响，但结合历史经验来看，北向资金对于未来市场走势相对缺少前瞻意义。

2、近期进入中报密集披露期，截至目前已披露业绩报告和预告的样本公司，非金融上半年盈利同比下滑9%，相比一季度进一步走弱，部分业绩低于预期的龙头公司今日也拖累市场表现。近期蓝筹白马股价在低位闪崩，也是业绩不佳和资金面负反馈作用的结果。

展望后市，市场所处位置已计入过多悲观预期，具备较多偏底部特征，尽管市场高开低走，但可能与资金面负反馈有较大的联系，历史经验来看往往是下跌行情末期的非理性现象。

配置层面，建议结合后续政策环境，继续关注可能受益于预期变化的领域，如地产产业链、以经纪业务为主的券商等，近期减持受约束较多的超跌领域或披露回购方案的公司也有望受到市场关注。

国海富兰克林基金：市场潜在上行空间依然较大

2023年中国资本市场在经历了2022年和2023年上半年的调整后，风险收益状况预计将相对更好，市场和经济的风险已经有所反应，市场机会或将大于市场风险。

目前市场的估值已经处在历史估值的相对低位，中国未来的经济增长依然强劲，市场过多关注短期的利空，忽略了中国长期的增长潜力和能力。新经济的持续增长和传统经济的动力恢复或将会给资本市场带来强大的基本面支撑，预计适度宽松的货币政策和积极财政政策有望继续保持，资本市场的潜在上行空间依然较大。

广发基金：关注左侧布局的机会

近期市场围绕3100点震荡，部分热门板块波动加剧，行业轮动相对较快，市场表现或更加偏向均衡。

国内稳增长政策持续推进，海外流动性持续偏紧。相关配套政策加速落地或将对市场形成支撑。经济复苏不会一蹴而就，政策的陆续落地或将改善投资者的预期从而带来市场的企稳。活跃资本市场的政策或将在短期内提振市场情绪，广发基金认为当前可关注左侧布局的机会。

政治局会议强调加强逆周期调节和加大宏观政策调控力度，后续经济复苏节奏有望加快。当前市场仍处于大存量环境，增量政策博弈方向、周期底部反转行业、新技术周期品种均有机会，行业配置上可适当均衡。

摩根士丹利基金：政策底可带动市场企稳回升

政策密集出台，带动市场情绪明显回升，是今日市场大幅高开的主要原因。

近期的政策主要围绕7月政治局会议的积极定调，会议中边际变化最大的两个方向，一个是表态要“适时调整优化房地产政策”；另一个为“要活跃资本市场，提振投资者信心”。调降印花税，降低交易成本，同时规范股份减持，有望提高市场交易活跃度，提振市场信心。地产方面，三部委发文后，各地或因城施策，积极落实“认房不认贷”，我们认为政策进一步落地的概率较大。

海外方面，美联储加息节奏或有反复，但已逐步进入加息周期尾声，我们判断对A股的影响减弱。展望后市，我们认为政策底夯实，投资者的信心逐步恢复，有望吸引增量资金，带动市场企稳回升。

诺安基金：坚守科技、能源资源等三大安全领域的优势品种

8月27日，中国证监会连发多项政策举措，涉及IPO和再融资节奏、股份减持、融资融券等方面。本轮资本市场改革以标本兼治、突出重点、稳字当头、发挥合力为核心原则，从制度层面出发，多渠道理顺市场交易机制，着力解决投融资平衡发展的核心问题，或有助于实现资本市场长期稳定发展的目标。此外，自2023年8月28日起，证券交易印花税实施减半征收。目前国内印花税与美国、日本等国相比较高，且在投资者交易成本中的占比很大，此次调降印花税将切实降低投资者的交易成本。历史复盘表明，历次调整印花税对A股的提振效应相对显著。

目前，美国等发达国家均已取消印花税，此次调降印花税将直接降低交易成本，短期或可活跃资本市场，长期或提振A股国际竞争力。近期活跃资本市场、提振投资者信心的举措或标志着资本市场改革新篇章的开启。配置上，建议将重心转向下半年行情的核心产业主题上，坚守科技、能源资源和国防三大安全领域的优势品种。

中欧基金：中期底部或渐行渐近

周末调减印花税，体现了相关部门对于资本市场的关注，更是高层会议提出“活跃资本市场”的政策延续。从市场影响看，历次证券交易印花税税率下调均对国内A股市场形成很好的提振效果。同时，证监会对融资端和投资端均做出的相应政策安排，短期内政策相继高效出台，对市场信心形成有力提振。

虽然近期政策持续出台，但政策传导仍需一定时间，当前经济复苏进度仍面临一定挑战和不确定性，政策拉动作用仍需要后续进一步观察。但从估值角度来看，调整后的沪深300静态估值较当年十年期国债到期收益率的风险溢价已快速增加，已积累较强向均值回归的动能。同时7月PPI的同比降幅已较6月开始出现收窄，资源品去通胀压力对上市公司的净利率影响预计将逐渐减弱。若考虑到市场过去两年以来对于经济下行压力的计价以及后续潜在经济刺激和对资本市场提振政策出台的影响，市场可能在近期的起落之后逼近中期的底部并再度具备配置价值。

若后续市场风险偏好改善，那么机构投资者低配且估值处于历史底部的行业弹性显著更强。关注以下三类行业：一类为估值处于历史底部、对经济复苏高度敏感、且具备高现金价值的周期性行业，这些公司同时在利率走低的背景下更受欢迎；其二是估值在大幅调整后已具备更高安全边际的新能源和医药等行业。以及市场整体调整后更具性价比的细分复苏行业如基本面改善的近距离接触型行业如服务消费、出行和保险；第三是开始表现出上行拐点的特征的周期行业如半导体和电子板块等。

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