东吴证券：维持时代电气买入评级 新兴装备业务持续高景气

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东吴证券发布研究报告称，维持时代电气（03898）“买入”评级，业绩符合预期，考虑到23年业绩兑现节奏，已经24年后可能出现的降价，该行上调2023年归母净利润预测分别为29.7亿元（+0.6亿元），下调2024-2025年预测为31.4亿元（-1.2亿元）33.5亿元（-1.2亿元）。公司2023H1营收同比+31.3%，归母净利润同比+35.2%，营收利润符合预期。毛利率为31.1%，同比下降3.1pcts；净利率为13.9%，同比上升0.4pcts。

报告中称，分业务看，新兴装备业务：IGBT仍然高增，留意24年降价风险。2023H1，公司新兴装备业务营收37.5亿元，同比增长105.1%，其中功率半导体实现营收13.8亿元，同比增长78.8%。此外，新能源电驱收入8.3亿元，比增长91.3%；工业变流实现营收9.4亿元，同比增长187.3%。工业变流等下游表现亮眼，超过该行此前预期。也应注意到，公司整体功率业务环比增速出现放缓（考虑到产能爬坡已经到较高水位），24年增速可能将出现一定程度下行。轨交装备业务：基建大年，开启缓慢复苏。2023H1，公司轨交装备业务营收46.9亿元，同比增长2.0%。其中，轨交电气装备业务出现同比正增长，符合年初以来的轨交复苏节奏。公司同时在积极开拓海外市场业务。2023年有望见到招标重启，带来需求高增。

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